11月上旬，焦煤、焦炭期货价格全体接连10月份以来的震动偏弱走势运转，焦炭期货主力接连合约价格最低跌至1920元/吨，焦煤期货主力接连合约价格最低跌至1280元/吨邻近。
在现货端，继10月22日焦炭价格首轮调降后，11月7日开端第2轮调降，降幅为50元/吨～55元/吨。从价格改变来看，现在焦企已接纳价风格降，至此焦价2轮累计下降100元/吨～110元/吨，此前连涨6轮，涨幅为300元/吨～330元/吨。焦煤价格相同偏弱，全体跌幅略大于焦炭。
近期，跟着海外大选、美联储降息等“靴子”落地，海外微观不确定性要素对大宗产品的价值的扰动稍有削弱。国内化债相关会议举行，财政部表明，从2024年开端，接连5年每年从新增当地政府专项债券中组织8000亿元，弥补政府性基金财力，专门用于化债，累计可置换隐性债款4万亿元，再加上本次全国人大常委会同意的6万亿元债款限额，直接添加当地化债资源10万亿元。一起清晰，2029年及今后年度到期的棚户区改造隐性债款2万亿元，仍按原合同归还。3项方针协同发力，2028年之前，当地需消化的隐性债款总额将从14.3万亿元大幅降至2.3万亿元，化债压力将非常大程度上减轻。全体看来，化债数字超预期，但实践增量首要为3年6万亿元限额，化债方针仍以托底为主。短期来看，国内微观方针将进入一段真空期，偏弱的根本面将主导价格运转。
从根本面来看，近期钢企高炉即期赢利收窄，高炉铁水产值由增转降，而焦煤供给坚持稳中有增，增库趋势接连，价格体现偏弱，连累下流产品价格。
本年上半年，受安全出产监管方针束缚，国内焦煤产值显着下降，下半年以来煤矿处于继续提产过程中，焦煤产值稳步上升，同比降幅收窄。多个方面数据显现，9月份我国炼焦精煤产值为4393.94万吨，环比添加5.9%，同比添加4.4%。1月—9月份炼焦精煤累计产值为35147.48万吨，同比下降1991.22万吨，降幅为5.4%。
2024年山西省煤炭出产方针为13亿吨，前3个季度已累计出产原煤9.34亿吨，若按方针出产，第4季度每月产值约为1.22亿吨，比9月份产值高400万吨；考虑到现在煤矿端赢利仍相对丰盛，在没有监管方针的束缚下，矿企出产积极性较高，估计未来山西省原煤存在增量空间，相应的炼焦煤产值也有添加空间，将进一步加大焦煤供给强于需求的压力。不过，采暖季是煤矿事端多发时期，在安全出产趋严的大布景下，煤矿出产相对慎重，一起关于提前完成年度产值方针使命的矿山，也倾向于恰当放缓出产节奏。
前3个季度，我国炼焦煤进口量同比大增1655.47万吨，增幅为22.76%，较大程度弥补了国内供给的减量。海关总署最新多个方面数据显现，10月份，我国进口煤及褐煤4624.8万吨，环比小幅下降，同比添加28.5%。1月—10月份，我国累计进口煤及褐煤43545.9万吨，同比添加13.5%。据此计算，估计10月份我国炼焦煤进口量或仍维持在1000万吨左右。
近几月我国自蒙古国进口焦煤量有所下滑，首要是受口岸监管区库房存储上的压力的影响，但现在口岸通关量再次回到相对高位，估计本年蒙古国焦煤进口量将挨近6000万吨，同比添加500万吨～600万吨。
另据了解，2025年蒙古国大呼拉尔提交财政预算，方案全年出口煤炭8330万吨，根据2024年出口份额计算，2025年蒙古国炼焦煤出口量将超越6400万吨。海运煤量添加，首要在于海运煤价的回落，进口赢利扩展，影响进口量添加。本年下半年以来，以澳大利亚煤炭为主的海运煤价格与国内优质煤价差继续缩小，单个时段乃至更低，支撑世界贸易商加大收购力度。
焦企全体盈余空间存在约束，大都时刻处于微盈余或亏本状况，近期焦价处于调降周期，焦化赢利很难为焦企供给大幅提产的动力，因而焦企出产节奏多跟从下流钢企高炉出产节奏的改变而调整。现在焦炭供需矛盾并不杰出，但这也导致焦煤的需求量遭到必定约束。
进一步来看，进入采暖季后，终端商场生机下降，需求正反馈难以继续传导，钢企存在边沿减产行为，近两周高炉铁水产值小幅回落至234万吨。考虑到需求冷季的影响，估计现在铁水产值已是采暖季的顶配水平。但需注意的是，通常在采暖季前期，下流对质料存在冬储补库行为，补库需求将支撑质料价格，近期予以重视。因为供给继续强于需求，焦煤全体库存出现添加趋势。分结构来看，焦化厂端对质料煤仍然坚持低库存战略，库存根本与去年同期相等；煤矿、洗煤厂、港口端库房存储上的压力凸显，估计后期焦煤增库状况可能会接连。
全体来看，微观层面进入方针真空期，前期偏暖气氛或有所降温；实际层面，接近需求冷季，钢企盈余面缩短，铁水增产节奏放缓，再度给上游工业带来负反馈预期，且焦煤增库趋势显着，根本面体现偏弱连累煤价，致使其对下流产品的本钱支撑效果削弱。（冯艳成）
